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上汽集团:需求旺盛完美收官

2013-1-8 20:51| 发布者: 天牛采编| 查看: 1660| 评论: 0

摘要:   民生证券 于特 刘芬   一、事件概述。公司发布2012年12月销量数据:12月销量35.0万辆,同比增长7.1%;累计2012年销量449.0万辆,同比增长12.0%,基本符合预期。   二、分析与判断。需求旺盛2012年完美收官。 ...

  民生证券 于特 刘芬

  一、事件概述。公司发布2012年12月销量数据:12月销量35.0万辆,同比增长7.1%;累计2012年销量449.0万辆,同比增长12.0%,基本符合预期。

  二、分析与判断。需求旺盛2012年完美收官。公司2012年12月汽车销量增速仍较快,销量同比增长7.1%至35.0万辆,环比下降16.6%;累计2012年销量达449.0万辆,同比增长12.0%,销量增速超行业,增长基本符合预期。我们认为公司可能将2012年12月部份销量转移至2013年1月确认,主要由于2012年已完成年初设定的销量目标,延后确认销量为惯常做法,4Q12日系车份额下降给其他系别车带来空间,上海大众与上海通用凭借其与日系车定位相似而受益明显,促进公司销量快速增长。

  上海大众销量延后确认上海通用销量增速好转。上海大众2012年12月销量7.5万辆,同比下滑28.6%;累计2012年销量128.0万辆,同比增长9.8%。上海大众圆满完成年初设定的128万辆销量目标,我们认为公司将部分销量转移到2013年确认,途观与新帕萨特持续热销,销量与产品结构改善明显,上海大众2013年销量目标为145万辆,仍将为公司业绩上升主要动力。上海通用2012年12月销量11.1万辆,同比增长37.9%;累计2012年销量139.3万辆,同比增长13.1%。上海通用完成年初设定的130万辆销量目标,2013年销量目标为145万辆,君威与君越结构下行态势明显,但B级车迈锐宝已放量至0.8万辆;2012年10月推出别克旗下首款国产都市紧凑型SUV昂克拉,11月上量至0.6万辆,终端呈现热销态势,新老车型共同确保销量增长。

  上汽通用五菱完成全年目标自主品牌增速持续好转。上汽通用五菱2012年12月销量12.7万辆,同比增长10.6%;累计2012年销量145.8万辆,同比增长12.1%,完成全年135万辆销量目标。自主品牌2012年12月销量2.5万辆,同比增长48.7%,再度创下单月销量新高;累计2012年销量20.0万辆,同比增长23.5%,增速持续好转,完成全年20万辆销量目标。

  三、盈利预测与投资建议。预估12-14年EPS分别为2.03、2.21与2.52元,对应PE分别为9、8与7倍,维持“强烈推荐”评级。给予2013年8-10倍PE,目标价17.7-22.1元,建议波段操作。


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